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油脂：油脂不建议追多

昨日，BMD毛棕盘面大涨，马棕4月合约上涨2%，报收4595林吉特/吨。昨日中午公布的MPOB1月报告较市场稍偏多，午后马棕高开，尾盘马棕继续走高。MPOB报告显示1月马棕库存下降至158万吨，库存偏低，供需紧张。进入2月东马降雨仍偏多，加上工作日偏少、印度刚需采购，2月马棕库存预计继续下降。印尼B40预计2月底3月初正式实施，4月或是B40政策再度调整窗口期。中期，由于印尼生柴需求量可能不及预期、产地季节性增产季不远，国际棕榈油基本面为近强远弱格局。因大宝森节，今日BMD市场将休市1日。隔夜，CBOT豆类走势较为平淡，市场等待今晚即将公布的USDA2月报告。预计报告会小幅上调巴西大豆产量，小幅下调阿根廷大豆产量，美豆主要项目调整概率较小。报告对CBOT大豆盘面影响可能有限。前期巴西大豆收获较慢，预报后期降雨可能减少，巴西大豆2月后期收获可能加快，巴西大豆可能仍有一定卖压呈现。国内方面，昨天油脂涨势放缓，油粕不同程度走弱，但棕榈油因MPOB报告利多领涨板块。基本面看，节后国内豆油延续季节性降库，后期降库预计较快，因大豆进口较少；国内棕榈油最新库存下降，2-3月库存将持续减少，国内3月供需可能会很紧。国内3月船期出现进口利润，关注持续性及近期买；国内菜油最新库存显著回升，显示进口菜油数量到港不少。中国对加拿大菜籽进口政策一直不确定的话，国内菜油中期供给有潜在利多，但谨防国内价格上涨后加菜油进口窗口打开的供给压力。操作上，关注美国政策变化，油脂不建议追多。关注P9及豆棕价差做多。

豆粕：涨势可能仍未结束

隔夜美豆3月收于1049.25，跌0.02%，美国总统唐纳德·特朗普表示将对进口铝和钢铁征收惩罚性关税，引发市场担心贸易伙伴国对美国谷物和油籽实施报复性关税，这导致芝加哥大豆价格承压。美国农业部出口检验报告显示，截至2025年2月6日的一周，美国大豆出口检验量为1,042,182吨，较一周前减少9%，比去年同期减少22%。中国是头号出口目的地。巴西咨询公司AgRural估计，截至2月6日，巴西2024/25年度大豆收割工作完成15%，落后于上年同期的23%。国内豆粕盘面年初表现抢眼，南美天气扰动，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈基于目前市场的主流理解最有效的应对途径以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束。

（来源：新湖期货）