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2月11日，国内期市能化板块跌幅居前。其中，沪镍期货盘中低位震荡运行，截至发稿主力合约报124880.00元/吨，小幅下挫1.65%。

宏观层面，据铜冠金源期货介绍，特朗普关税政策风险升级，市场预期高关税或加剧美国通胀压力，美联储或被动维持高利率政策，非美货币承压，美元指数重新站回108上方。

供应方面，华联期货指出，印尼能矿部部长预计2025年镍矿产量将达到2.2亿吨，供需仍有缺口，印尼政策扰动风险仍在，叠加菲律宾禁止镍矿出口政策刺激盘面。此外，印尼镍矿升水上调，冶炼厂成本支撑走强。

需求端，西南期货分析称，镍铁近期利润缩窄，成交也较为冷清，纯镍现货市场向好，需求端略有好转，不锈钢期现市场走强，下游采购积极性有所提升，库存去化加快，进入2月新能源消费虽然仍旧较好，但今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限，硫酸镍需求仍旧清淡，供需过剩格局并未扭转。

对于后市走势，华安期货表示，当前国内的产能和需求的平衡被打破，镍行业整体处于过剩格局当中。镍价区间运行12-13.5万元，中长线仍然维持逢高卖出思路。