1月份季节性消费淡季，下游加工企业春节前停工放假，现货市场成交情况将会转弱，因此当月对锌价的支撑或仅有仓单库存低位，但基本面偏弱的情况下交易库存逻辑性不强。
策略摘要
正大期货官网冶炼厂开工率低位叠加进口锌矿的到货，冶炼厂原料库存增加至27天，使得TC上涨，国产TC月度上调250元/吨至1850元/吨，进口TC上调20美元/吨至-20美元/吨。但冬季是国内高海拔矿山的常规检修，长远来看海外的矿山供应仍存在不确定性，因此TC上涨或为暂时阶段性的表现。即使TC修复当下冶炼端依旧面临亏损1500远/吨左右，算上硫酸及副产品盈利后整体亏损依旧在500远/吨左右，冶炼积极性依旧不高，12月冶炼产量51.67万吨，同比下降12.6%，远低于预期的53万吨。社会库存及仓单库存处于绝对低位水平，供给端的不足造成现货市场升水较高，绝对价格下跌后下游采购积极性强。1月份进入季节性消费淡季，锌价及升贴水在绝对高位或承压回落。
正大期货官网■策略
正大期货官网单边：中性
正大期货官网1月份季节性消费淡季，下游加工企业春节前停工放假，现货市场成交情况将会转弱，因此当月对锌价的支撑或仅有仓单库存低位，但基本面偏弱的情况下交易库存逻辑性不强。春节后随着下游复工复产绝对库存累库后高位回落叠加两会前利多政策预期，锌价依旧偏强震荡。长期来看，虽然供应过剩预期较强，但同时不确定扰动依旧较多，维持回调买入策略，短期观望。
正大期货官网套利：中性。
正大期货官网■风险
正大期货官网1、政策预期不足
正大期货官网2、海外矿端超预期
正大期货官网3、国内冶炼超预期
正大期货官网（来源：华泰期货）
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