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油脂：中短期油脂延续震荡或偏弱

上周五，BMD毛棕盘面偏强运行，马棕3月合约上涨1.74%，报收4625林吉特/吨。短期关注印尼出口LEVY调整的官方方案、马棕12月全月出口数据。目前机构预估看，12月马棕库存或下降到170万吨左右，供需偏紧。1月产地通常降雨环比继续增加，产地库存仍趋下降。中期，雨季减产季、B40实施兑现，国际棕榈油处于逻辑兑现期，关注是否有超预期变数。上周五夜盘，CBOT大豆盘面弱势震荡。短期巴西大豆出口报价及贴水，跟随CBOT大豆盘面止跌回升。此外，市场开始关注阿根廷局地干旱。近两周NOAA的NINO3.4指数跌至0.5以下，有拉尼娜迹象，并且天气预报显示阿根廷产区未来两周降雨明显偏少。阿根廷大豆播种进度近80%，干旱对单产暂无实质性影响。市场主要担心后期潜在的减产可能。但除本年度巴西大豆产量历史记录或至1.6-1.7亿吨。除非后期阿根廷有严重干旱，否则本年度南美大豆显著增产局面不改。目前巴西大豆处于生长关键期，新作产量形势1月中上旬几乎确定。中期国际大豆或仍处于供给压力消化期。国内方面，上周五国内油脂震荡延续。国内基本面变化如期。豆油春节备货启动，但热度不高，库存中期季节性下降；棕榈油12月到港数量足够刚需，库存稳中有增，明年1-4月船期进口利润依旧大幅倒挂；国内菜油市场供需宽松，菜系利多驱动仍是中加关系变化带来的进口政策预期。综上，目国际棕榈油减产季+B40利多逻辑兑现期，增量资金谨慎，加上中短期是美国生柴政策利空兑现敏感期预期、巴西大豆价格中期或仍有下跌空间，中短期油脂延续震荡或偏弱，难有反弹。反弹波段抛空为主。25年1-3月棕榈油预计仍在油脂弱中偏强。潜在利多是印度节日刚需采购、产地雨季降雨及印尼出口LEVY是否进一步上调。

花生：节前低位宽幅震荡为主

上周五，花生盘面偏强运行，3月合约上涨0.55%，报收7978元/吨。国内元旦将至，春节也不远，近期国内食品销量逐渐好转，贸易商库存总体偏空，采购量增加。但国内需求同比往年同期明显偏差，采购热度一。国内基层上量始终不多，低价农户惜售，故产区余货量相对充裕，节后存出货压力。油厂方面，油厂保持稳健收购策略，鲁花结算价格保持在7600-7800左右，产区价格涨跌对油厂结算价格影响有限。操作上，节前继续供需均不多，低位宽幅震荡为主。操作上，节前观望为主，节后反弹择机试空。

（来源：新湖期货）