整体来看，铅价上方受消费疲软压制，下方有成本支撑，预计维持震荡格局，关注库存变化及消费复苏节奏。预计铅价震荡区间大约在16,900元/吨至17,600元/吨。
市场要闻与重要数据
正大期货官网原料端：10月铅精矿市场整体呈现供应偏紧、区域分化格局。进口矿市场持续冷清，流通货源有限，部分极端报价缺乏实际参考。国内矿方面，北方地区冬储稳步推进，河南、内蒙古等地冶炼厂到厂加工费维持在300-500元/金属吨；南方则因原料库存下滑，云南、湖南部分冶炼厂为保障生产，对低银矿甚至接受零加工费采购，市场竞争激烈。尽管银价持续走高，但矿山与冶炼厂对计价系数调整普遍持观望态度，系数保持稳定。随着气温下降，国内矿山产出逐步收缩，而冶炼厂在贵金属价格支撑下维持较高生产意愿，供需偏紧态势未改。展望11月，北方矿山将陆续进入季节性停产，国内矿供应预计进一步收紧。南方冶炼厂为维持生产，低加工费采购现象或延续。进口矿市场难有显著改善，若银价维持高位，铅精矿含银计价系数可能面临上调压力，市场整体延续紧平衡态势。
正大期货官网原生铅端：10月原生铅冶炼行业开工率呈震荡下行态势，三省周度平均开工率由68.47%逐步回落至67.17%。区域生产表现持续分化：河南、云南整体稳定，湖南则因多家炼厂轮流检修，产能恢复缓慢，部分企业仅恢复半产且无满产计划；华北地区检修后产量逐步提升，月末已恢复正常水平。华东地区检修计划多集中于11月，对当月产量形成潜在制约。整体来看，高企的铅精矿加工费及区域供应差异对生产稳定性产生持续影响。展望11月，随着湖南检修企业陆续复产及华北生产平稳，供应端有望逐步恢复。然而华东多家炼厂计划于月中及下旬开展季节性检修，或在一定程度上对冲其他地区的产量增长。预计下月原生铅供应整体以稳为主，区域间供需结构差异仍存，需重点关注成本变化与检修实际执行情况。2025年1至9月，国内原生铅产量达到319.59万吨，较去年同期上涨8.04%。
正大期货官网再生铅端：10月再生铅行业开工率呈稳步回升态势，四省周度开工率由34.04%逐步提升至43.42%。安徽地区大型炼厂复产及提产是主要推动力，内蒙古亦有大型企业烘炉复产，带动区域开工率显著上升。河南地区受废电瓶到货量不均影响，生产表现有所分化，但整体仍随原料供应改善而小幅增产。月内铅价高位震荡，支撑冶炼利润，提振企业生产积极性，尽管废电瓶供应仍显紧张，但市场整体呈现温和复苏。展望11月，随着部分炼厂继续复产及现有企业维持稳定运行，再生铅开工率预计延续小幅增长。然而，原料供应稳定性仍是制约生产节奏的关键，若铅价出现回调或废电瓶采购难度加大，开工率进一步上升空间将受限。整体来看，下月再生铅供应预计稳中有增，但增幅相对平缓。2025年1月至9月，国内再生铅产量达到323.51万吨，同比上涨2.68%。
正大期货官网进口方面：由于在10月铅，国内精炼铅进口窗口多数时间处于关闭状态，因此1至10月，国内精炼铅进口量累计为2.60万吨，累计同比下降75.74%，10月中旬起国内进口窗口打开，不过由于占比相对较低，因此对于供需整体影响相对有限，但或许会在特定时间（如进口货源集中到港时段）对于市场升贴水产生一定冲击。
正大期货官网消费端：10月铅蓄电池行业开工率呈先升后降态势。上旬受假期后复产推动，五省周度开工率由61.71%快速回升至75.35%，储能电池订单饱满，汽车与电动自行车配套需求稳中有升。然而下旬因铅价大幅飙升，企业成本压力骤增，而终端消费未能同步跟进，导致中大型企业集中安排检修或减产，开工率月末回落至68.9%。出口板块受内外价差与关税影响持续承压，企业普遍以销定产，电池售价整体持稳。展望11月，随着部分企业检修结束，开工率有望低位回升，但铅价高位运行仍将压制生产利润与采购意愿。传统消费淡季来临，终端需求难有显著改善，预计市场将延续刚需采购节奏，行业整体回升幅度有限，成本传导能力成为关键。
正大期货官网库存端：10月国内铅锭社会库存整体呈去化态势，五地库存总量由3.69万吨持续下降至2.98万吨，刷新多年低位。月初因下游节前备货及假期提货，库存不增反降；中旬交割移库仅带来小幅累库，随后在北方炼厂检修、再生铅复产缓慢及下游刚需支撑下，库存再度回落。月末尽管蓄电池企业减产导致降幅收窄，但供应恢复有限，库存仍处低位。展望11月，随着原生铅与再生铅企业检修结束、生产逐步恢复，加之进口铅到港及2511合约交割临近，铅锭供应预期增加。若下游消费未能同步改善，社会库存有望结束下行趋势，逐步企稳并转为小幅累积。LME库存于10月间变化相对有限，小幅去库25吨至22.03万吨。
正大期货官网策略
正大期货官网单边：中性
正大期货官网原料供应持续偏紧，原生铅开工承压，再生铅缓慢复产。下游蓄电池需求受高铅价抑制，企业减产导致消费走弱。社会库存处于历史低位，但随供应恢复及进口到港，11月库存有望累积。整体来看，铅价上方受消费疲软压制，下方有成本支撑，预计维持震荡格局，关注库存变化及消费复苏节奏。预计铅价震荡区间大约在16,900元/吨至17,600元/吨。
正大期货官网套利：暂缓
正大期货官网风险
正大期货官网1、需求下降过快国内快速累库
正大期货官网（来源：华泰期货）
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