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螺纹热卷：短期成材价格偏强震荡为主

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昨日五部门印发《城市商业提质行动方案》，再提反内卷，提振市场情绪。今日上午中美领导人将见面，关注会谈结果。螺纹方面，螺纹产量环比回升，主要是部分钢厂复产以及铁水转移。预计螺纹周产量将维持200-210万吨水平。库存方面，螺纹总库存继续去化，去化幅度较前一周扩大，进入季节性去库阶段。需求方面，螺纹表需环比继续回升。从季节性上看，随着北方气温逐步下降，螺纹需求将逐步走弱。整体上看，短期螺纹基本面矛盾不大。热卷方面，热卷产量环比微增，产量变化不大，周度产量仍旧处于高位。库存方面，热卷总库存环比去化，预计接下来热卷将进入季节性去库阶段，关注接下来热卷库存去化幅度。需求方面，热卷需求季节性回升，并未出现明显超季节性的因素，近期出口接单情况好转。热卷仍旧面临高供应高库存的压力。整体上看，短期成材价格偏强震荡为主，关注接下来成材库存去化的情况以及中美领导人会面结果。

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铁矿石：以回调偏多对等为宜

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昨日连铁继续上涨，01合约收盘804.5，涨幅1.51%，现货涨幅弱于盘面、基差继续收窄。基本面来看，供应端，当前价格下海外矿山整体发运积极性较高，铁矿石供应宽松预期不变；需求端，铁水产量进入季节性减量阶段，本周唐山环保限产影响下将加速回落，后续重点关注环保限产后铁水恢复情况。综合来看，短期矿价走强一方面受到港超预期回落扰动，另一方面近期中美关系缓和导致市场整体风险偏好回升、权益类资产普涨，铁矿石在其金融属性加持下亦积极跟涨，短期虽有宏观“强预期”为矿价托底，但考虑到后续铁矿石供应压力不减，基本面缺乏持续炒作题材，可等待本轮现货结构性问题缓解后沽空操作。当前基本面偏弱，不过压力暂有限。盘面更多受宏观情绪影响。操作上不建议追高，以回调偏多对等为宜。

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焦煤：焦煤呈现阶梯式上涨

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周三焦煤期价上涨，截至夜盘主力01合约收盘价1303.5元/吨，涨幅2.84%。宏观方面，十五五规划建议中再提建设全国统一大市场，综合治理“内卷”式竞争，相关光伏、锂电、汽车和黑色产业普涨，市场风偏回暖。基本面方面，蒙煤通关正在恢复，但蒙古局势仍然不稳，暂未回复到最高水平。基本面方面，供给端国内内蒙古、山西等地环保管控趋严及煤矿搬家倒面影响，供给继续受限，主焦煤结构性偏紧，周内矿山库存低位去库，暂无出货压力，现货价格稳中偏强。需求端，下游钢厂盈利率大幅下降后，近期受唐山环保影响，铁水本周降幅预计较大，但环保结束后仍存复产预期。盘面来看，终端钢材价格减产后略有回暖，但铁水下降对原料需求造成一压力，11月环保督查、安全巡查及超产管控政策仍将反复博弈，焦煤呈现阶梯式上涨，短期01主力合约再度拉涨至平水以后，上冲动能有限，前高附近有压力，注意风险，中期供给端可炒作的潜在政策较多，操作上建议以回调低多为主。

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焦炭：回调低多

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周三焦炭期价上涨，截止夜盘主力01合约收盘价1801元/吨，涨幅1.41%。焦炭供给端受利润影响，独立焦化开工下滑，钢企联合焦化略有回升，供给收紧。需求端铁水本周受环保影响检修较多，对原料需求有压制，下游钢厂经过节后库存消化以后，库存天数偏低，后续陆续有补库需求释放。近期宏观情绪回暖带动原料继续上涨，焦化利润受煤价上涨挤压在盈亏线附近徘徊，周三再次提出第三轮提涨，计划周五落地，但钢厂盈利率较差，或将拖到11月再博弈第三轮提涨。总体来看，焦炭供需紧平衡，涨价依赖煤价拉动，01合约升水港口湿熄准一焦两轮左右，与干熄焦基本平水，期价进入四季度以来整体底部抬升，操作建议回调低多。

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动力煤：本轮回调幅度或有限

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月底产地供给周期性收紧，产地煤价继续承压，非电需求稳定，但大户及贸易户采购积极性下降。港口煤价弱稳，市场氛围冷清，交投不活跃，买卖双方仍在博弈。进口煤价小幅下行，内贸市场走弱，持货商货源充裕，投标价格下调。近日中东部气温小幅回暖，但月底开始，南方阴雨天增加，中东部气温将逐步下滑。北方冷空气依然活跃，但强度相对偏弱，短期日耗驱动有限。非电需求环比回落，煤化工开工下降，甲醇有装置故障检修，尿素部分装置亏损降负，建材端需求支撑有限。主要省市电厂库存运行平稳，略微低于同比，南方地区库存近期保持去化，北方电厂缓速累库。北港库存小幅去化，铁路检修提前结束，运力有所恢复，港口铁路调入量环比回升。下游中长协兑现积极，拉运量增长，调出量略高于调入。近期随着沿海地区需求的下降，煤价上涨驱动减弱，预计价格短期将逐步趋稳，或出现回调；而由于产地供给依然受限，而北方冬储需求的释放以及贸易商的围货行为，仍给价格带来支撑，本轮回调幅度或有限，11月中旬价格上涨驱动强。

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（来源：新湖期货）