总体来看，从市场情绪、基本面、政策节点看，中短期油脂仍在调整期。中期，国际棕榈油季节性减产、印尼B40持续、美国RVO最终方案不久公布，中期棕榈油仍偏多对待。豆油预计被动跟随棕榈油，菜油谨防政策风险。
油脂：豆油预计被动跟随棕榈油，菜油谨防政策风险
正大期货官网昨天BMD毛棕盘面先强后弱，1月合约下跌0.13%，报收4508林吉特/吨。数据显示，10月1-20日马棕出口船运量的环比增幅如期在缩窄。10月马棕产量环比预计有增，因工作日环比增加及降雨相对减少。由于印度采购仍较弱，10月产地出口难强，10月马棕库存仍趋增加。马棕10月库存或增至250万吨一线，现实供需有压力。印度新增需求减弱、产地产量延续季节性回升，是8月至今棕榈油走弱主因。中短期，关注印度10月食用油库存是否回落较多。隔夜，CBOT大豆夜盘弱势震荡。关注近期中美关系进展、美国政府本周能否结束。美国大豆收割进入中后期，现实库存持续攀升。国内方面，昨日油脂冲高回落，日线延续震荡，夜盘弱势加剧。国内基本面看，中国对12-次年1月的巴西大豆进口利润始终很差，采购量极少。关注明年2-4月上旬的国内大豆供需缺口如何填补。或者增加美豆采购，或者储备大豆拍卖补充。国内豆油现实供需压力仍大，随着到港大豆减少，中期库存预计逐渐峰值回落；国内棕榈油维持供需双弱局面，关注11-12月船期刚需能否买够；菜油政策利空风险始终存在，继续关注。国内菜油基本面预期没有变化，11月之后供需开始趋紧。总体来看，从市场情绪、基本面、政策节点看，中短期油脂仍在调整期。中期，国际棕榈油季节性减产、印尼B40持续、美国RVO最终方案不久公布，中期棕榈油仍偏多对待。豆油预计被动跟随棕榈油，菜油谨防政策风险。操作上，前期多单谨慎持有，空仓者继续观望。
正大期货官网花生：难有趋势上涨行情
正大期货官网昨天，国内花生开盘下跌，此后震荡。PK2601合约下跌0.98%，报收7880元/吨。供给方面，河南产区天气转好，新花生持续收获。由于新花生仍需晾晒，上市供应量暂时不大且质量差异较大。预计未来一周河南新花生可以大量上市。价格方面，白沙及大花生报价已跌至3.7-3.9元/吨，跌破农户此前预期心理最低价格。但河南新米质量较差，农户惜售心理可能较弱。山东天气初步改善，优质货源供给同样有限。需求方面，下游终端花生油需求较差、花生粕价格弱势背景下，油厂预计对收购质量有严格要求，加大品种较差货源的销售难度。主力油厂仍保持观望。短期，河南花生上量增加后，重点看油厂的收购策略。若油厂收购价格等不及预期，盘面仍可能回落。中期，产量不低+局地质量差+消费弱势，花生难有趋势上涨行情，预计低位宽幅波动。操作上，区间操作思路。
正大期货官网豆粕：近期利多难觅，连粕短空长多
正大期货官网隔夜美豆11月合约收于1030.5，跌0.12%，从早盘创下的一周高点处回落，因为多头获利了结。市场参与者继续关注中美贸易关系。随着政府关门即将进入第四周，美国农业部的最新数据仍然有限。预计10月份供需报告和作物进展周报将不会发布，如果政府关门持续更长时间，11月份的更新数据可能难以发布。根据美国农业部的出口检验数据，上周美国大豆出口延续近期的上升势头，但由于中国退出美国市场，与去年相比仍持续下滑。截至目前，2025/26年度大豆出口检验总量较2024/25年度同期下降31%，仅占美国农业部全年出口目标的12.2%，创下12年来的同期最低。操作上，连粕主力1月合约节前大幅回落，跌破关键整数关口。阿根廷农产品突然免税出口又突然结束对于粕类产生巨大的扰动，打乱了自4月份以来美国宣布“对等关税”政策以来的平衡态。我们认为节前阿根廷大豆免税出口事件持续时间虽短，却使得连豆粕盘面的运行节奏发生重大改变。短期内连粕继续惯性下跌的概率仍然较大，当前市场难觅利多，此前依据成本支撑逢低做多的思路需要进行调整，后市豆粕的潜在利多依然在于阿根廷免税出口期结束后，美新季大豆逐渐面临大量上市阶段时依然没有打开我国市场，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。目前市场的主要不确定性依然在于中美农产品出口相关谈判的进展。
正大期货官网（来源：新湖期货）
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