新旧榨季交替阶段，成本中轨对盘面产生有效支撑，可能出现阶段性反弹上涨行情，但随着供需格局继续趋向宽松，最终会再次回归至成本区间下沿，甚至跌破最低成本价格。预计假期结束后，郑糖或进入阶段性波段反弹的时间段。
白糖：或进入阶段性波段反弹的时间段
正大期货官网尽管巴西糖醇比价已经到了历史极低水平，糖厂或许会在未来重新调整制糖偏好，但是本榨季的订单仍需要及时完成，我们认为糖醇价差收敛对巴西下一榨季糖价的支撑或许更明显一些。同时，印度2025/26榨季甘蔗产量有望达4.87亿吨，较上季增长8%，且印度正在寻求以更高效率使用玉米制乙醇替代甘蔗制乙醇的方法，北半球下一榨季继续增产的可能性较大，供需格局或将继续趋向宽松。原糖方面，预计本年度Q4的国际原糖定价锚点仍然将围绕这两个价格标准，巴西成本价对国家原糖的支撑力度极大，而印度出口平价与国际原糖之间的差价将影响印度新榨季的出口政策，从而影响国际原糖的上涨动能。
正大期货官网郑糖方面，新旧榨季交替阶段，成本中轨对盘面产生有效支撑，可能出现阶段性反弹上涨行情，但随着供需格局继续趋向宽松，最终会再次回归至成本区间下沿，甚至跌破最低成本价格。预计假期结束后，郑糖或进入阶段性波段反弹的时间段。但长线继续看空国际原糖，原糖趋势方向未改之前，郑糖长线仍以高空策略为主。
正大期货官网棉花：预计价格仍或承压为主
正大期货官网国际方面，由于美国政府停摆，美棉生产报告并未公布，后续出口报告以及USDA供需报告预计也将暂停发布，缺乏数据指引的背景下美棉并无太多题材和话题，交易商普遍选择观望为主，ICE期棉于节内震荡偏弱运行。
正大期货官网国内方面，节前棉价阴跌不止，除去新年度丰产以及新花收购价较低的直观结果，其更大的动因在于轧花厂的利润窗口和套保压力相较往年提前释放，而造成这一现象的核心逻辑在于新花大量高基差下的预售。预售缩短了轧花厂的加工入库公检时间，在收购完籽棉折算到盘面具备利润的时候，便直接参与套保，此外预售的背景下，轧花厂不用考虑过多资金压力，预套保的体量也较往年有所增加，而盘面多头支撑较为疲软，从而造成盘面阴跌，籽棉收购价随之下调，轧花厂继续套保的负反馈循环。收购方面，国庆假期内，随着期货市场休盘，盘面与籽棉的双重负反馈有所打断，籽棉收购价格震荡略涨。据中国棉花信息网统计，截至10月7日，新疆机采棉收购指数为6.09元/公斤，较节前9月30日上涨0.03元/公斤。公检方面，由于今年南疆新花上市时间有所提前以及收购逐步上量，据纤维检测中心统计，截至10月6日全国共公证检验13.44万吨，高于往年同期水平。需求方面，当下虽处于季节性旺季，且下游企业订单和库存结构呈好转趋势，但不论是加工利润还是企业运营状态亦或是订单量皆不如往年，纱厂补库心态较为谨慎。
正大期货官网综合而言，十一假期内外盘并无太多题材可供交易，ICE期棉震荡偏弱运行。对于郑棉，由于盘面休市，籽棉收购价和盘面螺旋下跌的负反馈有所停滞，节内新花收购价格震荡略强。不过考虑到盘面仍存套保空间和需求，预计节后首日价格仍或承压为主，但是由于节内收购上量后也形成了一定的成本支撑，后续负反馈的延续性仍需观察，关注开盘后籽棉价格是否会继续下跌。长期，虽然新年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，整体供需过剩格局或相对有限，叠加明年补贴政策力度存有降低的可能性，待新花逻辑消化完毕后可以考虑做多估值的策略。
正大期货官网（来源：新湖期货）
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