短期郑糖继续测试压力，临近假期，也需要注意资金离场风险。受加工糖库存快速增加影响，本榨季尾声国内食糖供应压力仍然较大，需要密切关注现货价格波动和产业方仓位变化。
白糖：短期继续测试压力
正大期货官网国际市场来看，北半球的25/26榨季即将开启，关注印度新季食糖出口意愿，或在10月中下旬对原糖盘面产生一定影响。巴西25/26榨季压榨高峰期即将过去，最新双周数据显示巴西糖厂的高制糖比意愿仍在加强中，尽管存在含糖量和单产偏低问题，但巴西糖厂对制糖的偏好仍可能拉高本榨季食糖最终产量预期，中短期需要把控节奏，关注压榨高峰期过后巴西甘蔗可入榨量以及含糖量变化。长线继续看空国际原糖，预计四季度国际食糖供需格局继续趋向宽松。国内市场来看，短期郑糖继续测试压力，临近假期，也需要注意资金离场风险。受加工糖库存快速增加影响，本榨季尾声国内食糖供应压力仍然较大，需要密切关注现货价格波动和产业方仓位变化。基本面来看，预期国内食糖25/26榨季产量或平稳略增，进口糖近期大量到港，国内食糖供应压力继续增加，国内供需基本面持续趋向宽松，中期需要关注甘蔗糖新糖开榨前的旧糖去库情况，或影响波段行情的时间节奏。原糖趋势方向未改之前，郑糖长线仍以高空策略为主。
正大期货官网棉花：中短期仍以反弹空为主对待
正大期货官网上周近远月合约走势劈叉，01合约持续走弱，但近月合约较为坚挺，两者交易逻辑不一所致。对于01合约而言，市场注意力已经切换至新作，虽然新花预售较多下部分资金对于开秤价和收购预期仍有期待，但是随着近期业内会议和调研频繁，市场就轧花厂整体心态冷静且新花丰产压力较大这一现象进一步达成共识，叠加下游需求表现不及往年的背景下，棉价大幅走弱。对于11月合约而言，由于旧作库存处于历史低位，新作收获预期也因为近几天降雨较多而有所推迟，叠加盘面持仓处于历年同期高位，虚实比较高的背景下，市场对于交割货源的充足性存有一定担忧，走势较为坚挺。基本面而言，截至9月中，全国棉花商业库存为117万吨，新疆库存仅有46万吨，旧作库存依旧紧张，主要体现在基差和近远月价差上；新作丰产预期依旧，BCO将全国产量预期上调至742万吨，逐步接近市场主流预期，但与之仍有一段距离，或存继续上调的空间，丰产对于棉价会存在一定的抑制，上市预期受冰雹和降雨影响而有所推迟，上周收购价有所回落，低价在6-6.2元/公斤，但未上量，可收购上量部分在6.3-6.5元/公斤，该价格难以直接套保，此前预套保已有利润。需求侧，现货方面，棉花交投一般，纺企刚需采购，旧作基差较高但成交偏少，新花预售成交较好；纯棉纱交投氛围一般，季节性旺季走货，不如往年，跌幅不及棉花，企业利润转好；布厂订单持续转好，但增速放缓不及往年，企业信心不足。开机率方面，纱厂维稳，布厂负荷小降。库存方面，纱厂维持产品原料库存双去，布厂维持补库棉纱坯布去化的态势。综合而言，盘面目前已经计价较大一部分新作丰产和加工企业冷静收购的预期，随着近期降雨频繁和新花上市，短期追空不再具备性价比，不过鉴于丰产压力的交易或并未完全兑现，中短期仍以反弹空为主对待。长期，虽然新年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，整体供需过剩格局或相对有限，叠加明年补贴政策力度存有降低的可能性，若盘面跌至低估值时可以考虑做多估值的策略。
正大期货官网（来源：新湖期货）
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