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市场要闻与重要数据

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期货行情：

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2025-09-23，沪铜主力合约开于80080元/吨，收于79920元/吨，较前一交易日收盘-0.30%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79980元/吨，收于79970元/吨，较昨日午后收盘上涨0.06%。

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现货情况：

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据SMM讯，昨日电解铜现货升水小幅回落，SMM1#铜均价79860-80160元/吨，主力合约升水55元/吨（跌5元）。沪铜早盘冲高80160元/吨后回落，收于79940元/吨，进口亏损维持500元/吨。市场出货情绪减弱，销售意愿略升（采购指数3.12，销售指数3.15）。进口品牌如波兰、秘鲁等从升水60-80元/吨降至40-60元/吨成交，国产平水铜在贴水10元至升水30元/吨区间交易，安徽地区出厂贴水30元/吨。非注册货源贴水收窄至60元/吨。预计铜价延续80000元/吨附近震荡，下游节前备货节奏缓慢，升水或继续围绕平水波动。

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重要资讯汇总：

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近日，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大。美联储理事鲍曼最新表示，劳动力市场正在恶化，决策者正面临“落后于形势”的严重风险，需要果断、主动地采取行动。她支持年内进行三次各25个基点的降息。美联储古尔斯比则称，鉴于通胀率高于目标且呈上升趋势，美联储在进一步降息方面应保持谨慎。经济数据方面，美国9月标普全球制造业PMI初值为52，预期52，8月终值53。服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期并创三个月新低。

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矿端方面，Anglo Asian目前正致力于在2029年前转型为以铜为主的中型生产商。除Gilar矿外，该公司还计划将另外三座矿山（Zafar、Xarxar和Garadag矿）投入生产。2024年，Anglo Asian的运营受到环境关闭的严重限制，但在年底前恢复生产。其黄金当量总产量为16760盎司。

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冶炼及进口方面，中国8月废铜进口量为17.94万吨，环比减少5.6%，同比增加5.8%，1-8月中国铜废碎料进口量151.49万吨，同比下滑0.3%。其中，前两大供应国日本和泰国输送量都有不同程度回落，从美国进口量仅为543吨。Mysteel分析认为，8月份废铜进口多数时间处于亏损状态，废铜进口贸易商的进口积极性受到一定抑制。另外8月极端天气频繁，台风天气较多，影响运输，到港时间延长。最后是受海外废铜出口量减少，废铜主要进口来源国多是北半球国家，8月同样也受高温天气影响，废旧物资拆解速度变慢，出口量下滑。综上原因导致8月废铜进口量环比下滑较多。此外，香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇22日欢迎香港交易及结算所有限公司的全资附属公司——伦敦金属交易所，批准香港元朗3个仓库设立为认可仓库的申请。连同此前已批准的8个仓库，伦敦金属交易所在港认可仓库的总数已增加至11个，有助于将香港打造成为伦敦金属交易所在亚洲的重要交割枢纽。3个新增仓库可即时投入运作，为业者参与国际金属交易提供高效的交割选项，同时带动香港海运及其他服务的发展。据悉，今年1月，伦敦金属交易所将香港纳入为其全球仓库网络内的许可交付地点，并开始接受仓库营运商申请许可，以储存伦敦金属交易所注册品牌的金属。

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消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。

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库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-400.00吨万144975吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2166吨至27727吨。9月22日国内市场电解铜现货库14.45万吨，较此前一周变化-0.44万吨。

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策略

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铜：谨慎偏多

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总体而言，目前在经历了美联储降息预期兑现后的短暂回调后，目前铜价再度站上8万元/吨关口，同时供应端干扰仍然存在，而需求虽然存在一定旺季不旺的情况，但实则也并非如年中时预期那般悲观，故在当前背景下，操作上仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间建议在79,300元/吨至79,800元/吨。

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套利：暂缓

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期权：short put 79000元/吨

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风险

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国内需求下降过快库存大幅累高

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海外流动性踩踏风险

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（来源：华泰期货）

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