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市场要闻与重要数据

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■铅市场分析

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矿端方面：9月12日当周，近期铅精矿市场呈现供需紧平衡格局，远期进口矿报价持续稀缺。据贸易商反馈，6个月后装期的杜加尔河铅精矿招标价已跌破-160美元/金属吨，部分受贵金属价格走强影响。即期到港的进口矿（含银400g/t、锌6-7度）出现-500元/金属吨的低价成交，即便计入副产品收益后冶炼仍处亏损状态，但少数炼厂为维持生产仍接受该价格以保障原料供应。国产矿市场方面，北方地区冶炼厂计划提前启动冬储，预计10月前后开始备料。由于多家企业追求贵金属副产品收益，对多金属矿需求旺盛：低银铅矿加工费持稳于400-600元/金属吨，而富含贵金属的矿源加工费已逼近零值。湖南、云南地区炼厂原料库存普遍偏低，部分企业为保障生产甚至报出-200元/金属吨的pb50TC价格，但市场整体呈现有价无市格局，实际成交清淡。

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原生铅方面：据SMM讯，9月12日当周，全国主要原生铅冶炼企业平均开工率为66.68%，环比微增0.07个百分点。分区域看，河南、云南地区生产保持稳定运行，湖南个别小型冶炼厂出现小幅产量波动。值得注意的是，云南原计划8月下旬复产的一家冶炼厂已将开工时间推迟至9月底。此外，华北某冶炼厂常规检修尚未结束，华东地区则有企业为应对四季度计划内的停产检修，在9月适当提产以保障长期订单的交付。

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再生铅方面：据SMM讯，9月12日当周，再生铅四省周度开工率降至22.27%，环比下降4.56个百分点。此次显著下滑主要受行业普遍亏损及计划内设备检修影响，多家大型冶炼企业选择暂停生产。分区域看，安徽地区开工率下降超5个百分点至5.28%；内蒙古地区降幅更为明显，超过20个百分点，当前开工率为4.8%；河南与江苏地区生产情况相对稳定，开工率环比波动有限。值得注意的是，部分下游企业反映生产活动呈现回暖迹象，暗示铅终端消费可能较8月有所改善。若铅酸电池生产企业采购需求持续释放，或将有效提振再生铅企业生产积极性，并对市场供应格局产生积极影响。

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消费方面：9月12日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率稳定在72.66%。电动自行车及汽车蓄电池市场延续淡季特征，企业维持以销定产模式。其中储能电池表现突出，受益于数据中心、移动基站订单增长，叠加部分合资企业完成财年结算后复产，成为支撑开工率的主要因素。临近月末及端午假期，预计部分企业将因盘库或放假安排导致开工率短期承压。当前市场呈现"储能强、动力弱"的差异化格局。

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库存方面：截至9月12日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至6.70万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上

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周变动-3050吨至229575吨。

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策略

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谨慎偏多

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目前部分企业反映下游铅蓄电池需求略有回暖迹象，而原料端供应则仍然相对偏紧，同时9月间有多家冶炼厂存在检修的情况，另外9月美联储降息也是大概率数据，故在宏观以及基本面共振的情况下，铅价或呈现逐步走高态势，下周波动区间或在16960元/吨至17280元/吨。

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风险

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美联储降息预期落空

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（来源：华泰期货）

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