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白糖：长线偏空，短期关注宏观情绪和原糖走势

国际市场来看，巴西食糖关税和特朗普喊话可乐中蔗糖替代糖浆的相关消息近期引发市场争议，短期关注此方面交易情况，巴西7月上半月糖厂制糖比或拉高至54%，食糖产量相对稳定，巴西本榨季食糖生产前景目前尚可，关注实际数据。基本面来看，巴西最新双周数据显示单产和含糖率持续偏低，但制糖比持续偏高，短期国际原糖存在巴西成本价支撑。中长线来看，食糖市场供应压力将在下半年至三季度逐步体现，如果巴西压榨高峰期维持51.5%以上高制糖比，且霜冻未大幅影响主产区，预计巴西中南部地区本榨季产量或达到4100万吨左右，印度下一榨季预计恢复性增产至3200万吨，泰国预计继续增产，原糖供需格局预计趋于宽松。国内市场来看，国内目前缺乏实质上的食糖基本面交易话题，6月食糖进口量同比增加，但未达到此前的预期，食糖进口放量到港的时间有所延后，而近期宏观情绪带动商品价格全面上涨，叠加夏季冷饮消费对糖价产生一定支撑，短期郑糖偏强震荡。基本面来看，下一榨季预计国内继续小幅增产，在原糖持续偏弱的带动下，随着进口糖到港，预计三季度后国内食糖中长线供应压力更大，远月合约或持续贴水，关注现货调整情况，长线继续以逢高沽空策略为主。

棉花：资金投机性略有降低，维持中多长空观点

近日棉花冲高回落，部分资金止盈而出，91正套迅速从高位回落，软逼仓情绪有所缓解，一方面在于高含糖高升水货源确实会造成一定接仓单时的困扰，另一方面在于近期工信部公布将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，市场注意力集中于工业品，资金对于棉花的投机意愿有所降低。基本面，供给侧而言，BCO公布6月库存数据，库存处于历年低位，去化速度依旧为近年同期最快。旧作库存紧张预期越发凸显，其交易权重较大，但仓单质量和低出疆运费仍有所影响。进口方面，6月我国棉花进口2.8万吨，依旧维持低位，对于盘面有所支撑。新作方面，近期面积调查报告有所上调，天气扰动较为有限，新作丰产抑制盘面。需求侧，现货方面，本周棉价大幅拉涨下纺企刚需采购为主，不分锁基差采购较好；随着棉花涨价而纱厂利润受压已久，企业存有一定挺价意愿，棉纱报价跟随上涨200-300元/吨，成交逐步跟进；坯布虽然报价同步上涨但较为清淡。库存方面，纺企小幅补库棉花，棉纱小幅去化，布厂小幅补库棉纱，坯布库存维持累库态势。当下下游整体压力较大且疆内外分化，纱厂虽降低开机但难以关停。综合而言，仓单消化可能性现在无法断言，配额也暂无音讯。排除滑准税配额等突发信息，单就时间角度而言，时间先是利于多头，后利于空头，短期低库存低进口叠加纱厂后点价体量较大，但是资金投机意愿略有减弱，后续仍有反复拉涨的可能性。长期来看，下游企业负反馈持续，叠加新花上市丰产压力增加，市场逻辑将从旧作切换至新作，盘面或有所下跌。

（来源：新湖期货）