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【行情复盘】

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周三，生猪期价窄幅震荡，远月合约跟随原料小幅反弹。本周近月空头平仓离场，带动11合约基差迅速回归。周中生猪现货整体窄幅震荡为主，部分地区猪价偏强震荡反弹。全国均价17.50元/公斤左右，环比昨日涨0.13元/公斤左右。期截止收盘主力2501合约收于15385元/吨，环比前一交易日涨0.42%。基差11（河南）500元/吨左右。10月下旬屠宰量环比回落，但绝对量仍然不低，出栏体重保持趋势增涨，反应市场猪源供应较为充足，本周仔猪价格止跌反弹至300元/头上方。机构调研数据显示，10月份出栏量环比9月将继续增加3%左右。

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【重要资讯】

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10月新增注册仓单275手。基本面数据，截止第39周，钢联标肥价差-0.57元/公斤，环比上周跌0.10元/公斤，同比低0.10元/公斤，肥猪对标猪保持大幅顺价。卓创出栏体重125.35kg，周环比降0.03kg，同比高1.30kg，猪肉库容率20.12%，周环比降0.14%，同比降9.70%。10月底屠宰量环比整体维持高位，上周样本企业屠宰量75.22万头，周环比降1.19%，同比低9.65%。博亚和讯数据显示，第39周猪粮比7.96：1，周环比升0.13%，同比高46.86%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润257元/头，周环比降18元/头，同比高495元/头，自繁自养利润492元/头，周环比降13元/头，同比高550元/头，养殖户维持较高盈利水平；卓创7KG仔猪均价320元/头附近，周环比涨10.54%，同比涨129.51%；二元母猪价格32.61元/kg，环比上周跌0.21%，同比涨7.19%，能繁母猪价格偏强震荡。

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【交易策略】

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本周饲料养殖产业链经历长期下跌后迎来反弹。国内宏观释放重大利好，叠加美联储降息50bp落地后，短期集中利多因素或令商品压力减轻，农产品金融属性较低，表现相对不强。生猪期价转为震荡下行对板块补跌，远月大幅回落后当期有所止跌企稳，期价当前对现货贴水扩大。基本面上，10月份集团厂出栏月环比小幅反弹3%左右，散户出栏预计持续增加，当前屠宰水平自低位开始反弹明显，印证猪源供给充足。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，边际四季度下游冻品库存处于低位，或将利多白条价格，但农产品整体周期下行风险仍然较高。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际继续改善的情况下，现货价格预计难有深度下跌，远端期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期远月期价贴水过高，单边谨慎看涨，2411合约临近交割，2501合约参考15000-16500区间震荡，空01多03套利持有。关注旺季需求能否迎来集中改善。

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【风险点】

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商品系统性涨跌，消费不及预期，饲料原料价格，冻品库存

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（来源：方正中期期货）