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棉花观点

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■市场分析

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国际方面，本周美棉冲高回落，周初主力合约最高触及67.80美分/磅后，由于美国零售数据低于预期，美元走高叠加美棉周度销售数据转差，一路下跌至最低65.24美分/磅。短期内供应宽松的局面难以改变，叠加中美贸易摩擦升级，需求端预计进一步受到制约。随着3月底意向种植面积公布，预计美棉的交易重心逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情以及对于新棉种植意向的影响。

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国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，关注种植期天气情况。需求端，市场对旺季需求仍有期待，最近两周下游购销整体有所好转，不过需求好转力度不强。3月后国内下游纱厂和布厂订单环比好转，同比仍不佳。纱厂目前以刚需补库为主，持续关注天气转暖后下游夏季订单的情况。

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■策略

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中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，关注后期边际变动，短期棉价或仍以区间震荡为主。

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■风险

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宏观及政策风险

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（来源：华泰期货）

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