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期货行情：

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2025-03-19，沪铜主力合约开于80560元/吨，收于80890元/吨，较前一交易日收盘0.78%，昨日夜盘沪铜主力合约开于73,810元/吨，收于74,060元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。

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现货情况：

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据SMM讯，昨日日内月差继续收窄，铜价持续走高令下游点价意愿偏弱。盘初持货商报主流平水铜贴水10元/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水20元/吨-升水40元/吨。部分低价货源成交后升水小幅上抬，但市场总体成交不佳，可流通货源有限。进入主流交易时段，主流平水铜报升水10元/吨-升水30元/吨成交，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨成交。湿法铜货紧难闻报盘。部分非注册货源少量成交，与主流平水铜之间价差收窄。至上午11点前市场报盘企稳，整体交交投放缓。

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重要资讯汇总：

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宏观与地缘方面，今日凌晨美联储议息会议上维持利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS减持速度则不变。国内方面，三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。

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矿端方面，外媒3月18日消息，在成功融资1600万澳元后，澳大利亚铜矿商Hillgrove Resources正在加快推进其在南澳大利亚州运营的Kanmantoo矿的Nugent矿床的开发工作。该公司已指定主要承包商开始进行通往矿体的斜坡道建设工作。预计这些工程将于4月初开始，Nugent的首批矿石将于今年四季度进入选矿厂进行加工。公司最终目标是在2026年上半年将采矿和加工速率提高约25%，从每年140万吨提升至每年180万吨。此外，赞比亚财政部长Situmbeko Musokotwane表示，重振采矿业的努力已初见成效，得益于项目扩张以及现有矿场的产量增加，2024年赞比亚铜产量增加12%至820676吨，高于2023年的732583吨。

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冶炼及进口方面，据Mysteel3月18日消息，根据调研的国内51家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），当日电解铜现货成交量为2.89万吨，较上一个交易日增加0.72万吨，环比增加33.10%。从数据上看，成交环比增加，交割过后市场交易热度回升，部分下游开始少量采买，个别贸易商也开始择机低价采购储备货源，交易有所回升，现货升水环比略有升高。

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消费方面，由于目前铜价止跌连续上涨，并突破80000元/吨关口，导致下游加工企业畏高情绪显现，采购需求表现较为一般，同时随着价格走高，下游新增订单并不十分明显，因此日内接货多刚需为主，消费或受抑。但市场流通货源也相对紧张，因此需求对价格的不利影响相对有限。

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库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3275.00吨万225175吨。SHFE仓单较前一交易日变化-4104吨至158495吨。3月17日国内市场电解铜现货库34.90万吨，较此前一周变化-0.65万吨。

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策略

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铜：谨慎偏多

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总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，而美联储则仍然以偏宽货币政策为主，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，铜仍然建议以逢低买入套保为主。

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套利：暂缓

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期权：short put 77,000元/吨

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风险

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国内需求下降过快库存大幅累高

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海外流动性踩踏风险

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（来源：华泰期货）

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