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■市场分析

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原糖方面，近期印度24/25榨季估产不断调低，预估在2600万吨附近，叠加巴西天气转干，推动原糖止跌反弹。当前巴西食糖库存降至历史低位，新榨季尚未开始，在没有更新利空的因素刺激下，原糖18美分预计有较强支撑，且短期在印度产量和巴西天气偏干影响下，整体走势或震荡偏强。中长期来看，25/26榨季巴西食糖增产预期仍存，北半球下一榨季种植意愿也较高，中长期全球糖市或仍处增产周期，仍需关注巴西天气转干风险及新榨季开榨情况。

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郑糖方面，24/25榨季国产糖仍处于增产周期，截止2月底共生产食糖971.61万吨，2月工业库存较1月底增加120.67万吨，累库进度加快。不过从12月以来进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，国产糖现货价格坚挺，叠加短期原糖连续反弹，郑糖跟随震荡上行，本周05合约突破6000整数关口。中长期看，目前来看基本面依旧偏弱，二季度之后进口食糖数量或将逐渐回升，另外国内糖浆及预拌粉的管控政策预计也难以持久，需关注糖浆预拌粉政策以及进口节奏。

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■策略

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中性。巴西新榨季开榨前贸易流偏紧，原糖下方支撑仍存。郑糖跟随原糖波动为主。

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■风险

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宏观、天气及政策影响

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（来源：华泰期货）

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