（转自：创金合信基金）
热点事件
当地时间6月18日，美联储如预期将利率维持不变，并释放出2025年大概率降息两次、总计50个基点的信号。
经理解读
1、美联储6月宣布继续“按兵不动”，降息与否目前主要受哪些因素影响？
创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起（FOF）基金经理魏凤春：以伊冲突对全球不确定的影响开始加大，影响全球贸易谈判、美联储降息的节奏。具体而言，投资者担心伊朗会封锁霍尔木兹海峡，全球能源供应的安全性降低，直接影响美国通胀。美国的通货膨胀率在2025年5月首次上升，从4月的2.3%上升至2.4%，低于2.5%的市场预期，这一数据是投资者乐于看到的。5月美国能源价格同比下降3.5%，较上月下降3.7%，标志着连续第四个月下降并且速度稳健。其中价格下跌的压力来自汽油价格和燃料油价格的下降，中东危机短期会提升原油的价格，改变能源价格下降的趋势，从而进一步提升美国正大国际期货官网的涨幅。在美国总统特朗普与美联储主席正大期货就是否降息拉扯的当口，这显然会坚定美联储暂缓降息的决心。
2、中东的危机是否会扩大化？全球视角如何看中国资产？
创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起（FOF）基金经理魏凤春：我们初步判断扩大化的概率不大，这是因为：
第一，以伊双方是强小国与弱大国的博弈，是持久战，时间拉长，短期的冲击就不会很大。
第二，两者背后的大国参与的概率不大，一个是深陷三年多的博弈而不能抽身，一个是明确收缩为全球提供公共品的责任。局部风险不太可能演化为全局风险。
第三，根据历史的惯例推断，代理人博弈的目的、进程以及结果是由背后业主的目的决定的，以伊冲突某种程度上是为美伊核问题谈判制造氛围。
从产业角度看，石油价格的波动对上游资源产业相对利好，但会压缩中下游产业的利润，不利于中国产业的升级。
从全球博弈的视角看，中国的安全对全球资产的吸引毋庸置疑，“风景这边独好”将成为未来很长一段时期中国资产重估的基础。
3、投资布局角度看，重点关注哪些行业板块？
创金合信宁和平衡养老目标三年持有期混合发起（FOF）基金经理魏凤春：整体上我们判断在下一次重要的政治局会议召开之前，新出台刺激政策的概率不大。因此，将镜头拉回到中国的经济本身，分析一些可能的变化就成为我们近期工作的重点。5月的宏观数据陆续发布，国家统计局相关负责人表示，随着我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，5月份国民经济顶住压力平稳运行，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向优向新。
中国经济的再平衡是经济修复的必然诉求，这种再平衡需要市场主体的自我调整，也需要政策的及时干预。企业更多考虑可以衡量的利润，政府会将就业、财政收入、债务负担、社会稳定等纳入其目标函数之中。当前，政策鼓励科技创新已经形成共识，反对新能源汽车产业链内卷式竞争，对三角债提出严格的时间管理。这些会延缓市场的出清，当然也会减少社会风险的产生，这是我们布局这些产业时需要认真考虑的。
